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由Libra引发讨论:金融创新当在效率和监管间求平衡

  “需要思考监管升级,”巴曙松建议,“客观上要求要有一个全球性的监管主体协调的替代合规框架,可和现有跨国机构进行监管原则的对接,同时也要完善监管科技,并创新监管机制,运用监管沙盒创新来进行试错。”

  Facebook(脸书)的Libra(天秤币)项目倒逼全球加速革新监管框架。如何在提升市场效率和加强风险监管中取得平衡,已成为不可回避的话题。

  在1月14日于香港举行的亚洲金融论坛(AFF)期间,主题为“金融科技与数位货币:大湾区金融创新”的2020第一财经(香港)金融科技论坛上,香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松,亚洲区块链协会会长蔡志川,金山云区块链及数字金融部总经理朱江,奥纬咨询董事合伙人及大中华区主管雷诺兹(Peter Reynolds)等多位嘉宾就此进行了讨论。

  巴曙松提及,Libra作为“复杂适应系统”市场中呈指数级速度发展的金融科技创新之一,呈现出颠覆性创新,但金融监管的法律法规需要保持公信力,需要保持相对稳定性,这导致金融创新的超前性与现有的监管法规间可能出现“步调”不一致,各界仍需要思考,如何找到Libra等金融创新所面临的监管困局的突破口。

  针对更广泛的金融创新,上述嘉宾都认为,未来科技公司很难取代银行等金融机构,而是将发挥各自的优势,但共同的目的是希望能提升结算、储值等过程的效率、降低成本,而了解你的客户(KYC)、反洗钱、防止反恐融资等都是需要解决的问题。

  Libra对现有监管体系构成挑战

  巴曙松表示,Libra白皮书一经问世就引发美国和其他国家的担忧甚至反对,美国担心更多的是Libra对美元霸权地位的挑战和隐私保护问题,而其他各国更为担心的则是一系列监管问题。

  巴曙松认为,首先,加密数字货币Libra预计会对现有金融体系带来多方面的影响——例如,Libra扮演了“中央银行”的作用,因为在其发行和管理体系中,资产储备将事实上承担最后的买家角色;为降低监管难度,Libra考虑与当地的商业银行合作,后者成为其授权经销商,而这疑似公开市场操作;Libra选择储备资产主要为了保持币值稳定,而各国央行需要综合考虑稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支等多个目标;部分小国和极端通货膨胀国家或地区,当地居民如果选择Libra进行交换活动和保值,对本国主权货币将形成替代。

  同时,Libra也可能加大金融市场风险和提升外汇管理的难度。由于Libra在跨境支付方面有较大优势,这将挑战传统商业银行和相关金融机构的跨境支付业务,银行中间业务收缩。Libra衍生出贷款业务和信用扩张,将对传统商业银行作为间接融资的核心金融中介地位产生影响。

  巴曙松还提及,由于Libra强调点对点交易和匿名性,使得央行和监管部门对跨境资产流动的监管难度加大。此外“Libra+ICO(首次代币发行)”的融资方式成为可能,金融市场面临逆向选择和道德风险。

  不可否认的是,通过区块链技术,理论上可以大幅压缩90%~95%的跨境支付成本。依托脸书涵盖上百个国家的数十亿用户,Libra具备国际支付的突出优势。

  但问题也在于,“为实现与不同国家法定货币之间的兑换以及相关业务,Libra必然要先取得多国监管部门的允许、获取交易资质。如何满足各国的监管要求,求同存异,同时适应上百个国家的隐私保护政策和法规以及市场准入机制,是Libra实现大规模流通需要克服的首要难题。”巴曙松认为,需要构建统一的全球加密货币监管框架,防范“监管竞次”和“监管套利”风险。

  “需要思考监管升级,”巴曙松建议,“客观上要求要有一个全球性的监管主体协调的替代合规框架,可和现有跨国机构进行监管原则的对接,同时也要完善监管科技,并创新监管机制,运用监管沙盒创新来进行试错。”

  科技公司很难取代银行

  在金融创新加速的背景下,官方金融机构和民间科技公司之间的关系也颇值得玩味。

  雷诺兹认为,未来科技公司不会取代如银行等金融机构,“整条价值链并不会被一方通吃,银行和科技公司或将针对价值链的不同部分来发挥各自的优势。银行的放贷、流动性管理功能是科技公司无法取代的。但涉及客户体验,如智能投顾等,科技公司可以发挥更大作用。此外,KYC、反洗钱、防止反恐融资等也都是需要解决的问题。”

  此前,国际货币基金组织(IMF)货币及资本市场副局长何东在接受记者采访时也提及,随着数字货币的崛起、金融科技的普及化,第三方科技公司可以提供各种支付服务,可以成为和企业特别是住户部门打交道的一种前台,而商业银行更多是提供后台服务,这些支付功能还是需要通过商业银行或中央银行的转账实现,这种功能是不可能被完全取代的。

  此外,蔡志川表示,“现在全球有很多人是没有银行账户的,所以在区块链技术层面可以帮到这类人群,普惠金融非常重要。”

  技术创新也能弥补金融领域缺乏效率的部分。朱江认为,供应链金融领域是极好的例子。“核心企业相对信用评级更高,在和银行打交道时更容易拿到贷款。而背后的各级供应商想到银行贷款,成本往往非常高,而且周期非常长。”他称,如果能让相关方面都“上链”,包括银行、担保公司、保理公司、核心企业、供应商以及其他的相关法律咨询机构,就可以让传统机构在现有的风险控制体系下,实现更高效放贷。

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