暑期档国产片票房再创新高 12股爆发在即

　　[中国证券网编者按]日前暑期档国产片票房全面狂飙，连破历史记录，在此背景下，相关概念股面临巨大的发展潜力和投资机遇，值得密切关注。

　　[中国证券网编者按]日前暑期档国产片票房全面狂飙，连破历史记录，在此背景下，相关概念股面临巨大的发展潜力和投资机遇，值得密切关注。

　　今年暑期档的电影市场可谓捷报频传，没有烂片扎堆的现象，几部国产片表现惊人，票房持续走高，让观众们看到了国产电影的希望。

　　据猫眼数据统计，截至7月26日下午四点三十分，《捉妖记》实时票房7459.3万，累计票房13.2亿；《煎饼侠》实时3397.8万，累计8.39亿；《大圣归来》实时2593.8万，累计6.57亿；《小时代4》累计4.82亿；《栀子花开》累计3.77亿；《下山》累计3.98亿。

　　暑期档是一个舶来概念，源自于发达的美国电影业。此前，中国电影业只重视贺岁档，暑期档算是一个淡季。从2004年7月《十面埋伏》大卖开始，国内电影界才对这一市场进行小心翼翼的切割。今年，就目前已知，在约两个月时间内，已经有近40部新片定档，且呈现国产片百家争鸣的局面。

　　相关数据显示，《大圣归来》7月10日上映首日收获1774万，猫眼评分9.5分，也是目前猫眼电影评分的最高分。首周末两天分别斩获2798万和3895万，连续两日呈现千万左右的增长，最终在第一个周末结束就宣布票房破亿。票房逆天，口碑爆炸，被当做国产动画片的里程碑，并收获大批“自来水”。作为影片投资方世纪长龙影视的控股公司，上市公司鹿港科技(601599)无疑是最大赢家，一连几个涨停板宣告着投资成功。鹿港科技主要从事各类针织毛纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售。2014年5月，公司宣布以4.7亿元收购世纪长龙影视100%股权，进军文化产业。

　　几家欢喜几家愁，一向风光的光线传媒在此次《大圣归来》的丰硕票房中并未分到一杯羹。据光线年上映的电影中《大圣归来》还赫然在列。短短三个月后，光线传媒就宣布撤资，原因不明。部分网友微博，“光线此前投资了那么多烂片，竟然巧妙的避开了《大圣归来》这部国产动漫的情怀之作”。然而光线传媒并不愿意错过大好的捞金机会，7月14日发布公告称，其全资子公司光线影业有限公司拟以自有资金2000万元与田晓鹏等《大圣归来》主创人员共同设立霍尔果斯十月文化传媒有限公司(十月文化)，光线%。土豪光线传媒“只是迟到，绝不缺席”，买下导演和团队只等躺着数钱。

　　国海证券分析人士认为，《西游记之大圣归来》的火爆标志着国产IP的春天或已来到，《捉妖记》、《煎饼侠》等票房佳绩点燃国产电影的信心，从影视的逻辑来看，国内文化产业消费空间仍然很大，继续看好传媒行业。

　　根据记者梳理，自2011年以来，五年里中国电影票房呈现井喷式增长，尤其是华语片像打了鸡血一样一狂飙。2011年全国总票房131亿，当年排名第一的华语片《金陵十三钗》票房4.5亿；到2014年全国总票房达到296亿，排名第一的华语片《心花放》票房直冲12亿，让这部3500万的小成本电影的投资方数钱数到手抽筋。截至7月26日，2015年的总票房已达248亿，当前排名第一的华语片《捉妖记》还未下线亿，已超过此前华语票房第一的《泰囧》。

　　记者注意到，7月18日当日总票房4.35亿，刷新中国内地单日票房纪录，由此引发影视股版块涨势喜人。业内人士表示，影视股二级市场对于票房的反应如此迅速，说明电影产业已经完全进入了资本运作。纵观电影业，此前《大地震》的高票房令华谊兄弟股票应声大涨，《泰囧》的大卖也让其幕后的光线传媒股价一高歌，这让很多撞到大运的股民尝到了甜头。于是聪明的股民开始瞅准暑期档，贺岁档的关口，投资影视股，看电影消费的同时也不忘把钱赚回来。(证券时报网)

　　公司传统业务稳定，数字出版业务成为新增长点公司在教育出版和大众图书市场保持较强竞争力，我们认为公司传统业务未来几年仍会稳健增长，同时数字出版已走在行业前列。

　　公司在出版资源数字化和数字内容开发上处于领先地位，已基本完成存量内容资源数字化，并在数据库建设、在线阅读、视频点播、网游动漫、数字印刷等方面积极拓展，多个项目已开始盈利。

　　公司2012年数字出版业务获得近亿毛利，今年数字出版业务仍有较大进展，《数字课堂》光盘，凤凰创壹公司软件等项目维持快速增长。

　　文化mall是我国未来文化消费重要终端，公司的文化mall项目除了图书销售之外，会设置动漫游戏主题体验馆、影院等区域，是公司发行业态调整和渠道创新重要一步。

　　公司文化mall项目稳步推进，苏州凤凰文化广场招商已基本完成，预计下半年顺利开业，明年预计会有姜堰和南通两个项目开业，同时镇江、扬州、盐城、射阳、合肥、江阴、昆山、泰兴、阜宁等项目也在顺利进行，公司累计文化mall项目已达十几家，未来公司会维持一年两家左右开业项目，我们预计未来两至三年公司文化mall项目会陆续进入盈利期。

　　开发新业态是公司重要经营思，积极向新业务转型成为公司今年布局重点，我们认为凤凰传奇影业具有较强注入预期。凤凰传奇影业已是我国一线影视剧制作公司，主投《裸婚时代》、《新萍踪侠影》、《新白发魔女传》、《一个鬼子都不留》等精品剧集，并参投《富春山居图》等多部电影。凤凰传奇影业去年主投6 部影视剧，今年预计主投10部以上剧集。

　　我们认为外延式扩张是公司今年最大看点之一，公司主营稳健，手握大量现金，在较强的转型动力下，公司会将产业链延伸至游戏、影视动漫等领域，同时整合公司内容和发行资源，实现成为全文化集团的目标。

　　公司2013年业绩仍主要来自出版发行等传统业态，在传统业务稳健的基础上，数字化业务的深度探索和新业务布局为公司未来带来较大空间。

　　收入稳步增长,业务多元化布局。2012年一季度公司推出了《林书豪:梦想的力量》等多款品牌畅销图书;优乐互动少儿书城也已上线万册;同时公司“走出去”文化活动及影视业务也处于稳步推进中。

　　投资收益大幅度增加。公司通过参股、理财项目等方式提高闲置资金利用率,实现了资本的有效增值。2012年一季度实现投资收益661万元,同比增加近500万元,贡献净利润总额约8%。

　　整体业务毛利率有所下降。由于商品流通业务增速超过整体业务增速,且该业务毛利率相对较低,导致2012年一季度公司整体业务毛利率录得18.5%,同比下降4.5%。

　　发展趋势:(1)新领域布局持续深化,继“时代e博”后,少儿书城、新出版公司等多个后续动作陆续推出,新出版业务有望成为公司未来一大业务看点;(2)影视业务持续深化。

　　公司投拍的《一四·甲午大海战》将在7月上映,作为今年的主旋律电影,票房值得期待。同时公司亦会将图书出版与影视互动经营做为未来发展的重点。(3)时代数码港项目有望在2012年年底投入运营。

　　估值与:我们维持公司2012-2013年业绩预测为0.58元和0.61元,分别同比增长6.7%和6.2%,当前股价对应2012-2013年PE分别为19.3x和18.2x,处于出版板块估值的中低端。考虑到公司盈利的稳定性以及估值优势,维持“推荐”评级。（中金公司）

　　公司主要产品包括嵌入式SoC/SIP芯片类产品、嵌入式总线控制模块(EMBC)、嵌入式智能控制平台(EIPC)及由EMBC、EIPC作为技术平台支撑的高可靠、高性能的系统产品。公司产品主要应用于航空航天、工业控制等领域,客户主要为航空航天领域的科研院所、各大院校及其他系统集成服务商,“十二五”期间,我国将发射“百箭百星”,航天用SoC芯片、SIP芯片/模块、EMBC和EIPC市场需求巨大,需求旺盛,今年上半年公司的SoC/SIP芯片类产品营业收入同比增长10.32%,毛利高达65.64%。

　　今年4月份,公司与上海北斗卫星平台有限公司签署了北斗芯片及应用合作框架协议,积极推进卫星的应用开发和产业化。6月份,公司使用自有资金1500万元投资广州狼旗网络科技有限公司,有助于提高公司资金的使用效益,为公司提供新的利润增长点。

　　SIP立体封装是一项新兴的一种集成电封装技术,使单个封装体内可以堆叠多个芯片,组装效率高达200%以上,并具有功耗低、速度快等优点,而且使电子信息产品的尺寸和重量成倍减小。我国航空航天电子等领域对高可靠、高性能、小型化、长寿命的SIP产品的市场需求迫切,但这些产品目前仍主要依赖进口。我们认为航空航天用SIP市场门槛高,国内市场规模达数十亿元,公司生产的SIP产品具备国产化、自主可控、高可靠、抗辐照、抗空间单粒子翻转等特性,若实现进口替代,将成为公司新的增长点。目前公司正在努力拓展航空航天市场,我们认为公司今年SIP产品有望实现爆发式增长。东兴证券

　　来中国手游（CMGE）在纳斯达克市场的强势表现全球强烈看好手业。我们选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿，在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团（CMGE）作为研究比较对象。CMGE在美股市场的表现十分强势，年初至今涨幅已经高达285%，最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市，经营亏损的手游公司来讲，股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期，市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。

　　如果按照全球投资者所给CMGE估值算，手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿，亏损1434万，目前市值为22亿元人民币，PS为12倍，而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿，利润超过3500万。即使按照同等PS，北纬通信游戏业务对应市值为24亿，而公司当前股价对应总市值为25亿，考虑到3000万原有增值服务利润，公司市值明显低估。

　　2，公司基本面无任何负面变化，手游业务发展良好，明星游戏“大掌门”表现依旧强劲，环比收入继续上升。新游戏将陆续上线款新游戏，预计下半年将代理约10款新游戏，手机游戏收入将于三季度开始快速增长。

　　3，手游产业链中我们更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比，发行商承担的风险更小，收益更加稳定，品牌效应更加显著，未来议价能力有较大提升空间。

　　我们预计公司13-15年EPS分别为0.59、0.86和1.11元，对应PE分别为38x、26x和20倍，同时业绩向上弹性较大，给予增持评级。（华泰证券）

　　网游业务：明、后两年具有爆发式增长的潜力。公司今明两年将推出5款网游，今年下半年将推出《侠义世界》和《新圣斗士》，公司预期自主在线万人，如达预期，有望使梦工厂明年收入与去年相比实现翻番增长。同时明年将推出《侠3》、《幻世》和《九剑》，其中市场和我们对《幻世》和《九剑》这两款产品都没有业绩预期，这将成为公司明后年业绩超预期的来源之一；同时从上述3款网游产品，可以看到公司在网游类型研发上所进行的积极尝试，《侠3》是公司首款3D网游，《幻世OL》是结合仙侠、武侠的玄幻网游，《九剑》属于回合类幻想式武侠。

　　广告业务：商报广告后劲十足，户外广告将取得突破。我们认为公司代理商报广告下半年将出现反弹，增长将主要来自于两方面：一方面是房地产广告的恢复；另一方面公司开始针对商报上半年广告投放表现较好的汽车金融、家具等行业，组建专门团队并积极进行客户开发，并与商报开始针对上述行业策划各类互动活动方案。户外广告在下半年有望在跨区域拓展取得突破：一方面存量户外资源将继续保持增长，另一方面公司积极在跨省寻找合适的户外并购项目，公司今年户外方面的收入目标是力争达到甚至超过1个亿。

　　公司明后两年至少有3处存在业绩超预期的可能。1、创意成都项目作为公司房地产项目，可通过租、售为公司带来业绩贡献；而且公司将其定位为文化产业孵化平台，公司未来有可能进入动漫、影视娱乐等领域；2、网游方面新游戏的优秀表现，将成为业绩超预期的有利；3、公司明确表示下半年希望在新并购领域取得突破，公司对收购标的盈利要求至少是1、2千万利润。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级和25元的目标价。我们对公司近三年业绩预测为0.58元、0.68元和0.82元；当前股价对应10~12年PE分别为31倍、27倍和22倍。我们认为公司未来发展径清晰，是既具成长性又有想象空间，而且风险可控的优秀投资标的；对长期投资者而言有安全边际，积极买入。（招商证券）

　　资产重组进程顺利公司拟向广州传媒控股有限公司非公开发行股份方式购买广州日及其下属企业所控制的报刊经营业务资产。2011年1月27日，公司收到中国证监会关于受理公司提交的《公司发行股份购买资产核准》受理函，目前正在按程序顺利进行过程中。

　　《广州日报》依托优势内容在改制上市后利润率将提升《广州日报》广告收入连续多年成为国内地方报业第一。在国内传媒业最发达竞争也最充分的广东市场，《广州日报》在长期的市场竞争中脱颖而出，显示了其强大的新闻内容优势。在转企改制上市以后，我们预计《广州日报》在继续发挥其内容优势的同时，运营效率将会更加提高，带动利润率的提升。

　　后续对外投资并购可期在公司2011年的工作计划重点中提出:“整合资源、实施项目投资。着眼于文化产业领域，利用行业契机进行投资，进行兼并收购做大做强。”我们预计在重组完成以后，公司成为广州日报运营资产的上市平台，后续进一步的整合和对外投资将会逐步启动。

　　本次资产注入完成将刚是公司大发展的起点。2010年底公司有5.85亿元的净现金，预计重组完成以后公司持有的净现金将超过10亿元，为后续的投资并购提供了充足的财务资源。

　　移动互联网为内容价值带来新通道资产购买完成后组后，广州日报集团的新资源注入上市公司，实现多整合的信息平台，大洋网、手机报、手机大洋网、手机应用、iPad应用成为公司在新上的五大产品线，形成完整的全产品组合。移动互联网的应用模式将取代桌面互联网的浏览器模式成为最主要的信息获取方式。和用户之间通过应用直接进行双向信息交互，消除了中间环节和非授权转载。

　　具有内容优势的广州日报通过智能手机和iPad等终端，在移动互联网时代比桌面互联网时代将获得更多的直接读者，从而带来新的收入来源。

　　投资评级如果发行股份购买资产在2011年完成，我们预计公司2011年到2013年的每股净利润将分别是0.57元、0.68元、0.81元，对应市盈率分别为22倍、18倍、15倍。维持“强烈推荐”评级。（第一创业证券 任文杰）

　　加速数字出版领域的战略扩张。2011年1月，公司与全球第二大通信设备服务商华为签订协议，对旗下新公司天闻数字科技进行重组，共同拓展全球数字阅读市场。公司将凭借丰富的内容资源，打造面向全球用户的数字出版运营平台。此外，公司还与拓维信息（002261）投资成立了掌上红网文化公司，全面发展3G业务。公司代理的《潇湘晨报》已成功进入苹果商店，使公司内容资源延伸至移动终端。与此同时，国家级数字出版-中南数字出版已经获批组建，中南E库建设全面启动，已汇聚1万多种图书音像数字资源。

　　盈利预测:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.38元、0.44元和0.50元，按4月15日收盘价11.35元计算，对应的动态市盈率分别为30倍、26倍和23倍，首次给予“中性”的投资评级。 （天相投资 宋彬）

　　公司为中国本土最大的线下终端营销服务商，主营业务包括终端营销服务、活动营销服务及其它营销服务。三项业务占营业收入的比重分别为91.28%、7.21%和1.51%。其中，终端营销服务又可细分为终端营销团队管理、终端促销服务和店面管理。2010年，公司获得募集资金后，经营规模有所扩大，年度内新增客户35家，同时对现有用户进行多产品线渗透，使得终端营销业务收入同比增长29.54%，带动公司营业收入整体增长。但由于毛利率较低的终端营销团队管理业务收入占营业收入的比重提升，加之报告期内人员工资、制作成本、运输费用均有所提高，公司净利润增速低于收入增速。

　　综合毛利率下滑，期间费用率下降。2010年，公司综合毛利率14.82%，同比下降2.56个百分点。其主要原因是毛利率仅为6.71%的终端营销团队管理业务收入比重由2009年的49.36%提升至55.19%，使得公司综合毛利率整体下滑。公司期间费用率5.77%，同比下降0.66个百分点。这主要是由于公司获得大量募投资金，使得财务费用率下降0.56个百分点，至-0.44%。

　　现金收益质量逊于上年同期。2010年，公司每股经营性经现金流为-0.19元，上年同期为0.004元。报告期内，公司业务规模有所扩大，营销行业替客户垫付费用的经营模式使得公司应收账款增加，同时，公司加快了对供应商及员工工资的支付速度，使得每股经营性现金流呈负值。

　　公司积极进行跨行业、跨区域扩张。2010年，公司在做强原有优势行业-电子及IT行业业务的同时，在体育及通讯等行业成功实现零的突破。此外，公司新进入的汽车行业收入也实现了较大幅度的增长；在跨区域方面，公司计划用三年时间打造上海、广州、武汉及成都，使之成为区域营销网络中心，目前上海及武汉项目已经初见效益。

　　盈利预测:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.80元、0.99元、1.17元，按3月25日收盘价测算，对应动态市盈率分别为42倍、34倍、29倍。维持公司“增持”的投资评级。（天相投资 宋彬）

　　1、我们判断公司关外整合进程加快。深圳此前启动“三网融合”试点工作会上，深圳广电集团总经理明确表示，深圳广电集团将全力推进网络整合和双向化，这将强化市场对公司加快关外整合预期。

　　2、市场对公司有望成为省网整合平台的预期正在形成。测算如将广东省网650万和广州珠江数码250万电视用户注入公司，假设收购省网和珠江数码的价格分别是每户700元和750元，二级市场分别给予省网和珠江数码的每户市场价值分别是1，600元和2，200元；完成全省网络整合后，公司股价可达到50元，通过性分析测算，公司完成整合后的合理股价区间为48~52元（详细分析参见《传媒行业2011年度投资策略估值分化出难题，前瞻思维选标的》）。

　　3、公司开始积极利用平台价值和用户基础发展创新类增值业务。近期公司在高清交互点播平台上推出3D体验专区，提供18部3D视频内容，涉及动漫电影和足球；公司还携手深圳移动、同洲电子（002052）共同探索创新业务“甩信”，电视时移回看和发展EPG广告等功能就是有益尝试，不断推出新的付费套餐和品以吸引更多用户体验公司高清交互业务，在丰富用户体验同时也促进用户ARPU值提升。

　　我们暂维持公司11~13年业绩分别为0.70元、0.77元和0.81元，当前股价对应11~13年PE分别为33倍、30倍和29倍，当前股价具有安全边际。维持第一目标价32元（关外整合预期），第二目标价50元（省网整合预期明确）。我们看好省网以天威为平台完成网络整合，股价催化剂是全国网络公司挂牌成立，将加速现有省网整合，提升市场对广东省网加速网络整合预期。 （招商证券 赵宇杰）

　　维持2011-2013年每股盈利分别为1.18元、1.58元和2.08元，复合增长率36.5%。当前股价对应的PE为38倍、28倍和21倍。公司是本土营销企业的龙头，上市后兼具资本优势和客户优势，后续外延式扩张的概率较大，维持“增持-A”的评级。预计2011年，将迎公司对内精耕细作、对外积极拓展的一年，持续关注。（安信证券 侯利）

　　公司2011Q1分别实现音乐、院线万元，合计占营业收入比重已经达到13%，公司在向综合性传媒集团拓展方面走在国内前列。我们认为仅仅依靠电影和电视剧的制作无法避免单片拍摄失败的风险，而成为类似迪斯尼的综合性传媒集团，不仅能通过多个业务平衡内容产业的风险，而且可以最大限度的实现内容产业的“规模经济”和“范围经济”，这些业务成功与否将是决定公司长期成长的关键。

　　考虑到非经常性收益，我们略微调高公司2011-2012EPS至0.37元和0.48元，对应目前股价的PE为40X和30X，按照公司长期成长复合增长率40%和PEG=1计算，我们认为目前的股价基本处于合理的水平，维持“谨慎推荐”投资评级，催化剂在于颁布更严厉的版权措施和公司投资的游戏公司上市。风险在于小非持续减持。 （银河证券 许耀文 田洪）

　　公司积极推进跨区域、跨所有制、跨的外延式扩张:跨区域方面,公司与天津出版集团、新华发行集团跨地域合作项目正在加速推进;跨所有制方面,与国际教育集团签署战略合作协议,将大型民营书业集团纳入主流出版渠道,实现优势互补;跨方面,公司联合控股股东辽宁出版集团,收购蓝猫动漫55%的股权,进军动漫产业,同时与盛大集团签署战略合作协议推进公司向数字出版及网络出版新业态发展。（天相家电组）

　　盈利预测:我们预测2010-2012年每股收益分别为0.26元、0.29元和0.33元。对应10月29日收盘价13.49元的动态市盈率分别是52倍、47倍和42倍,调高公司的投资评级至“增持”。