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【调研快报】吉祥航空接待中金公司等4家机构调研

【调研快报】吉祥航空接待中金公司等4家机构调研  在民航局控总量、人民币贬值、航油上涨的背景下,公司上半年业绩总体与去年同期相当,微降1%,公司扣非净利润同比增长12%…

原标题:【调研快报】吉祥航空接待中金公司等4家机构调研

  在民航局控总量、人民币贬值、航油上涨的背景下,公司上半年业绩总体与去年同期相当,微降1%,公司扣非净利润同比增长12%。航班及ASK增速与年初期望接近,整个行业票价有一定程度提升,吉祥航空全国布局逐步落实,其中南京市场已实现每天14架飞机运行。总体来看,引进飞机得到充分运行,今年上半年公司主动调低了飞机引进速度,主要有两方面原因:1)考虑到国家对航班总量的控制,公司阶段性调整了飞机引进速度;2)公司下半年拟引进787宽体机,需要抽调人员进行培训,因此上半年飞机引进数量及ASK增速较往年有所下降。未来将继续按照计划进行,下半年拟引进3架787,2架320,3架737,目前正在等待相关部门审批,逐步引进。

  1、 Q:明后两年的机队引进速度如何?ASK增速如何?民航局对航空公司飞机引进的态度如何?

  A:近几年民航局对飞机引进态度收紧,会综合考虑1)公司规模,大型公司的飞机架数增长要控制,小公司无法按比例算,按架数算,大小公司区别对待;2)各家公司运行的能力,人力资源的匹配情况;3)过往一年安全及准点运行的情况。我们四季度会按原计划引进,正在等待审批,明年计划引进4架787,10架320,4架737-800,也在等待审批,具有不确定性。

  3、 Q:上半年上海地区的表现为什么这么好?是供给收紧还是需求旺盛?扣油成本为什么长了4个点?

  A:上海市场表现比较好是因为1)上海两场时刻及航班增量偏低,两场容量问题,浦东还是受到准点率偏低及时刻政策影响,整个供应量增长较低;2)上海的需求仍然旺盛,票价维持了好的势头,且这个势头在继续维持,目前没看到变化。公司上半年扣非成本增长主要是1)起降费的增长,2)人力成本增长(吉祥从二季度开始调整了人员工资),3)飞行日利用率未恢复到之前的高水平,这与航段时间、过站时间拉长等民航总局运行政策相关。

  4、 Q:对新机型787-9的预判?该机型由于前半年到一年要在国内飞行,因此航距会偏短,未来投入运营会不会给公司带来成本压力?未来5年航空业的发展是什么趋势?吉祥的战略布局如何?

  A:吉祥目前的航线结构主要落在上海,辅助在南京,以华东为主,主效应明显。未来5年,我们的策略还是立足上海,我们也有困惑,如上海地区增速减缓,我们考虑1)用宽体机来提升时刻存量的利用,2)中国还有很多好地方值得挖掘,有些地区的增量会得到提高,我们会持续关注,除了前十大机场外,前10-20的机场增速也很快,像重庆、成都、贵阳,以及东北、西北的部分航空港增速也会上来,我们的注意力也会放到才刚刚起步的航空港。过程中也有技术问题如运营资格,包括的新机场,我们也在申请的过程中,还是很有希望能得到资源,与其他航空公司相比,我们的占比肯定比较少,但我们目前该线班,所以如果公司能增加几班,对自己也是很大的进步。787引进之后,我们会向跨洋飞行努力,一个是中美航线,中美航权的谈判短期因贸易战的原因可能较难,但不代表长期没有可能;第二个是欧洲方向,欧洲几个主要机场时刻非常紧张,但一些东欧、北欧的票价水平也在逐步提升,我们会持续关注。

  A:787的单位成本不会提高目前的成本水平,因为1)前半年在国内运行,我们获得飞机的成本除以总座位数,单位成本不高,边际成本方面,飞国内,总量大,算下来也不高;2)在获得飞机的谈判过程中我们有优惠政策,比如发动机的维修,我们从厂商处得到了优惠政策。

  A:参与定增,一是央企有混改提升管理机制的要求,还有降杠杆的要求,此外,我们共同做好整个航空业,特别是上海枢纽港的建设,不仅对东航有利,对吉祥也有利,综合起来我们愿意加增。不管是东航还是吉祥,我们认为二级市场的估值并未体现我们的价值,现在参与定增,无论是财务还是战略角度,都值得进行。

  A:2019年的X是4,因此吉祥预计引入7+4=11架。九元明年基本数是4架,暂时放慢九元的申请速度,九元的指标没用完。2018年我们计划引进3架787,3架320,单算单体机指标没有用完。787的投放首先考虑虹桥出发到成都、深圳、三亚、乌鲁木齐等航线、 Q:九元的营收增速快,但净利润同比下降的原因是

  和起降费吗?A:同比来看,主要是人员工资、起降费上涨和日利用率在下降,今年上半年只进了1架,但和去年同期比增加不止1架,航班时刻也还是有影响。此外,南方地区因为在二三线城市中转,票价水平不高,并且去年上半年处置飞机的时候获得了200万美金的收益,今年没有,所以利润同比下降。下半年情况会变好,因为九元获批了能飞东南亚的国际线,晚间飞东南亚的旅游线、 Q:白云的时刻放量,九元在拿时刻上有优势吗?

  11、 Q:7月ASK的同比增速在同业中处于中位水平,下半年的国内国际市场会调整吗?

  A:国际线月份下降主要是泰国普吉岛事件的影响,本来这条线的航班量占比较高,我们调减之后,ASK就下来了。未来要看情况,普吉岛如果需求反弹会恢复航班,今年恢复了韩国的济州岛,日本增加的比较多,南京飞日本,浦东飞大阪,收益也同比大幅提升。地区线,港澳一般,不算好,没回复到正常水平,比正常情况要好。

  A:很难区分,公布票价提升10%的有11条线,但票价本身就有折扣,此外座收是一个混合的结果,不仅仅包含公布票价提升的11条线月份公司推迟执行了票价提升。

  A:旺季的时候,南京出发的航线跟浦东相比客公里收益低约10%,与虹桥差距更大。

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