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日经:美国、房市等3大泡沫出现雷曼级警讯

  日经新闻报导,美国联准会(Fed)等央行积极升息,形成央行与市场对立,导致资产价格剧烈震荡。这两年半被激起的美股、房市及创新三大泡沫也受打压,如今已接连浮现2008年9月雷曼危机前后所显现的种种警讯。

  泡沫可以从风险溢价判断。这是从股票预期收益率(每股收益除以股价)减去安全资产(10年期公债)利息所得的结果。数字越低,表示为了少许收益率,投资人纷纷进入,股价偏高。

  史坦普500指数最近的风险溢价在年化2.3%左右。仅为与美国金融危机前的2007年秋季相当的低水准,比雷曼危机以后的平均水平低大约1.9个百分点。即使股价下跌,美国10年期公债殖利率仍大幅上涨,没有消除价格偏高的感觉。原因是利率一上涨,股票就会被卖出。

  东证股价指数(TOPIX)、德国DAX指数及香港恒生指数的风险溢价均为7.6%左右,高于雷曼危机后的均值。但如果美国出现动荡,美国股票和各国的股票风险溢价也会上升(股价暴跌)。在日本央行的长短期利率操作下,也不会只有日本股票特别便宜。

  9月20日、21日召开的美国联邦公开市场操作委员会(FOMC)会议可能会针对减持MBS讨论采取积极的出售措施,而不是采取被动的债券到期即不再投资。在今年的FOMC会议上没有投票权的亚特兰大联邦储备银行总裁波斯提克认为,这样做很有必要。与MBS挂钩的「iShares 美国MBS交易所交易基金(ETF)」13日暴跌至94.60美元,接近于6月中旬创下的年初以来最低值(94.32美元)。

  在美国房屋市场中,「雷曼级」数字随处可见。由于利率上升和房价高涨,销量踩下煞车,7月新建住宅库存(经季节调整按年率换算)季比增加3.1%,达到46.4万户,是2008年3月以来的高位。销售户数除以库存户数的「销量库存倍数」为1.1倍,大幅低于年初的2.1倍。降至2009年3月以来的最低水准。美国史坦普500指数涨跌率与住宅销量库存倍数连动的趋势很强。

  新冠肺炎危机以后,这个社会需要改善居住环境并转向数位化,对创新的期望过高。此一代表美国那斯达克综合指数也频繁亮起雷曼危机以来的红灯。12个月走势均线个月走势均线,走势图上出现了被称作死亡交叉的卖出信号。如果9月以13560点以下(截至9月15日为11552点)收盘,2008年9月~2010年2月以来的死亡交叉就会确立。

  联准会(Fed)的量化紧缩对于由资金过剩引起的泡沫而言是天敌。将不可避免增加对资产市场的影响。

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